深圳市招金金屬網絡交易有限公司 / 2019-04-08
一、 行情回顧
本周金銀整體維持區間震蕩的格局，這是因為美元、美股延續上周表現，始終保持強勁，令金銀承壓較大，加上避險情緒回落，從而金銀缺乏上升動力。而美聯儲加息年內次數的減少則給金銀提供了一定的支撐，因此金銀多空博弈，維持區間震蕩格局。
持倉方面，本周 SPDR 黃金 ETF 持倉出現回落，目前降至 764.29 噸；SLV 白銀 ETF 持倉同樣出現回落，降至 9616.8 噸。近期無論黃金還是白銀持倉均與金銀價格一樣，整體保持震蕩格局。
二、 影響因素分析
（一） 美國經濟數據雖有下滑，但歐洲經濟數據表現更差
近期公布的數據來看，一季度美國經濟增長放緩概率較大。美國 1 月消費數據不及預期；1 月核心PCE 物價指數年率錄得低于預期與前值；1 月個人支出月率亦低于預期；美國 2 月零售銷售月率意外下跌至-0.2%，遠不及預期。而昨日公布的美國 3 月 ADP 數據錄得 18 個月以來最慢增速。3 月 ADP就業人數增加 12.9 萬人，低于預期與前值。但美國 2 月營建支出月率、美國 1 月商業庫存月率、美國3 月 ISM 制造業 PMI、密歇根大學消費者信心指數終值和美國 2 月新屋銷售總數年化數據表現好于預期。美國經濟數據分歧較大，因此，雖然美國經濟下滑預期較強，但預計下滑速度較為緩慢。
與之相反，歐洲經濟數據持續下滑，幅度遠大于美國，這是近期美元走強的重要因素。本周公布的歐元區 PMI 數據顯示歐洲經濟持續放緩。意大利三月制造業 PMI 下降至 2013 年 5 月以來最低水平；法國 3 月制造業 PMI 終值錄得創 2016 年 9 月以來新低；德國 3 月制造業 PMI 終值降至 80 個月以來新低；而歐元區 3 月制造業 PMI 終值更是創 2013 年 4 月以來最低水平。加上，英國脫歐的不確定性增強，市場認為無協議脫歐的可能性在不斷加大，對美元形成一大利好。因此，近期美元指數與美股表現均較為強勁，這給貴金屬價格帶來較大的壓力。
（二） 特朗普炮轟美聯儲，庫德洛呼吁需降息
美國總統特朗普連續炮轟美聯儲，認為在低通脹情況下，美聯儲錯誤地加息，實施收緊量化寬松政策，是阻礙經濟和股市的發展的重要原因。在過去一周，特朗普連續在三場會議上抨擊美聯儲主席鮑威爾，認為如果不是美聯儲過去的加息，經濟和股市能表現更好，美國的預算赤字將會減少。據悉，特朗普認為任命鮑威爾是其任期里的一個失誤，會對美國經濟構成威脅，此前甚至考慮提名前美聯儲理事凱文·沃什替換美聯儲主席鮑威爾。
美國國家經濟顧問庫德洛稱，美聯儲應該降息 0.5 個百分點作為“預防措施”；特朗普總統希望美聯儲停止縮表；繼續看好美國經濟，預計美國經濟增速將恢復至 3%水平；而全球經濟增長受到威脅及受抑的通脹均表明美聯儲應該降息。昨日，庫德洛再次呼吁美聯儲降息 50 個基點。庫德洛表示，美元看起來很好；收益率曲線看起來太高了，特朗普總統認為資金流動性過緊；白宮完全支持對美聯儲理事提名人摩爾的提名。美聯儲官員卡什卡利則表示，總統特朗普有表達其觀點的自由，但美聯儲的政策制定者們不會聽。
雖然美聯儲制定政策具有一定的獨立性，但從市場反應來看，預計此后降息的概率在不斷的升高。若降息概率不斷加大的話，則將對金銀形成一定的利好。
三、 后市展望
雖然美聯儲 3 月議息會議聲明顯示，年內加息次數降至 0 次，但并未給金銀提供的較強的動力。主要原因是美國與其他國家的利差并未縮減，因此對美元并未形成壓制。強美元與美股持續上行令金銀承受較大的壓力。因此，預計金銀將繼續維持盤整格局。
值得注意的是，受清明假期的影響，本周五內盤休市，但本周將公布每月一次的非農，這對貴金屬影響較大。一般情況下，非農數據與預期相差不大的話，繼續維持震蕩格局概率較大，預計不會對節后開盤產生較大影響。
參考數據
